مستقبل الدولار.. القوة المالية الأمريكية ترتكز على واشنطن وليس بكين
في أواخر شهر مارس، انهارت الأسواق المالية العالمية وسط فوضى جائحة فيروس كورونا الجديد. لجأ المستثمرون الدوليون على الفور إلى الدولار الأمريكي، تمامًا كما فعلوا خلال الأزمة المالية لعام 2008، واضطر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى توفير مبالغ ضخمة من الدولار لنظرائه العالميين. بعد مرور خمسة وسبعين عاماً على انتهاء الحرب العالمية الثانية، لم تضعف صدارة الدولار.
إن الهيمنة الدائمة للدولار استثنائية، خاصة بالنظر إلى صعود الأسواق الناشئة والانحدار النسبي للاقتصاد الأمريكي، من حوالي 40 بالمائة من الناتج الإجمالي العالمي في عام 1960 إلى 25 بالمائة فقط اليوم. لكن وضع الدولار سيتم اختباره من خلال قدرة واشنطن على تجاوز عاصفة COVID-19 والخروج بسياسات اقتصادية تسمح للبلاد، مع مرور الوقت، بإدارة ديونها الوطنية وكبح عجزها المالي الهيكلي.
مكانة الدولار مهمة. إن دور الدولار كعملة احتياطية عالمية أساسية يجعل من الممكن للولايات المتحدة دفع أسعار أقل على الأصول المرتبطة بالدولار مما كانت ستفعل بخلاف ذلك. بنفس القدر من الأهمية، فهي تمكن البلاد من إدارة عجز تجاري أكبر، وتقلل من مخاطر سعر الصرف، وتجعل الأسواق المالية الأمريكية أكثر سيولة. أخيرًا، إنها تمنح البنوك الأمريكية افضلية بسبب سهولة وصولها إلى الدولار.
كون الدولار قد حافظ على هذا المكانة لفترة طويلة يعد شذوذًا تاريخيًا، لا سيما في سياق صعود الصين. الرنمينبي الصيني (RMB) لديه حتى الآن أكبر الإمكانات لتولي دور ينافس دور الدولار. إن الحجم الاقتصادي للصين، وآفاق النمو المستقبلي، والاندماج في الاقتصاد العالمي، والجهود المتسارعة لتدويل الرنمينبي (الرنمينبي هو العملة الرسمية في الصين، وأحد العملات الاحتياطية الرئيسية في العالم. اليوان هو الوحدة الأساسية للرنمينبي، ولكنه يستخدم أيضًا للإشارة إلى العملة الصينية بشكل عام، خاصة في السياقات الدولية حيث يُستخدم “اليوان الصيني” على نطاق واسع للإشارة إلى الرنمينبي. إضافة من المترجم)، جميعها تفضل دورًا موسعًا للعملة الصينية. لكن هذه الظروف غير كافية في حد ذاتها. ولن يغير ذلك نجاحات الصين التي تم الترويج لها كثيرًا في مجال التكنولوجيا المالية، بما في ذلك نشرها السريع لأنظمة الدفع عبر الهاتف المحمول والمشروع التجريبي الأخير من قبل بنك الشعب الصيني لاختبار الرنمينبي الرقمي. العملة الرقمية المدعومة من البنك المركزي لا تغير الطبيعة الأساسية لليوان.
لا يزال أمام بكين عقبات رئيسية يتعين التغلب عليها قبل أن يتمكن الرنمينبي من الظهور حقاً كعملة احتياطية عالمية رئيسية. من بين التدابير التحويلية الأخرى، تحتاج إلى تحقيق المزيد من التقدم في الانتقال إلى اقتصاد يحركه السوق، وتحسين حوكمة الشركات، وتطوير أسواق مالية فعالة ومنظمة جيدًا تحظى باحترام المستثمرين الدوليين حتى تتمكن بكين من إلغاء ضوابط رأس المال وتحويل الرنمينبي إلى عملة محددة للسوق.
يجب أن تكون واشنطن حذرة بشأن ما هو على المحك بالفعل في المنافسة مع الصين. يجب أن تحافظ الولايات المتحدة على ريادتها في الابتكار المالي والتكنولوجي، ولكن ليست هناك حاجة للمبالغة في تأثير العملة الاحتياطية الرقمية الصينية على الدولار الأمريكي. قبل كل شيء، يجب على الولايات المتحدة أن تحافظ على الظروف التي خلقت أولوية الدولار في المقام الأول: اقتصاد نابض بالحياة متجذر في سياسات الاقتصاد الكلي والسياسات المالية السليمة؛ نظام سياسي شفاف ومفتوح؛ والقيادة الاقتصادية والسياسية والأمنية في الخارج. باختصار، إن الحفاظ على وضع الدولار لن يتحدد بما يحدث في الصين. وبدلاً من ذلك، سيعتمد بشكل كامل تقريبًا على قدرة الولايات المتحدة على تكييف اقتصاد ما بعد COVID-19 حتى تظل نموذجًا للنجاح.
المنافسة الصينية في التكنولوجيا المالية
كثير من العائدين من الصين يعلقون باندهاش على انعدام العملة النقدية في البلاد. من شراء الوجبات الخفيفة من كشك على ناصية الشارع إلى إعطاء المال للمتسولين، يتم تنفيذ كل شيء الآن من خلال الهواتف الذكية و رموز QR (الباركود على شكل مربع قابل للمسح). الخطوط على أجهزة الصراف الآلي هي من الماضي. تتزايد تنافسية الشركات الصينية في مجال التكنولوجيا المالية، والمستهلكون الصينيون هم أكبر مستخدميها.
تدفع هذه الحقائق المنتقدين بانتظام إلى الاعتقاد بأن هيمنة التكنولوجيا المالية الصينية يمكن أن تعرض قريبًا وضع الدولار العالمي للخطر. هذا ليس مصدر قلق خطير، ولا يبدو من الواضح أن الولايات المتحدة تتخلف بالفعل في مسائل التكنولوجيا المالية. لم تكن الصين رائدة في مجال التكنولوجيا المالية، بل كانت تتبنى بشكل سريع ومتطور للتكنولوجيا. قاد عملاقي التكنولوجيا الصينيين Alibaba و Tencent الطريق في إنشاء خدمات تجعل المعاملات الرقمية أكثر كفاءة، مع الاستفادة من سوق كبير من العملاء غير المتعاملين مع البنوك، خاصة في المناطق الريفية في الصين. كان استيعاب خدماتهم استثنائية. في عام 2018 على سبيل المثال، بلغ حجم معاملات الدفع عبر الهاتف المحمول في الصين 41.5 تريليون دولار.
كان هذا النجاح ممكنًا إلى حد كبير لأن البنية التحتية المالية القائمة في الصين كانت عتيقة ونظامها المصرفي غير فعال. وعلى نفس القدر من الأهمية، فإن بطاقات الائتمان لم تترسخ أبدًا في الصين، لذلك عندما أصبحت الهواتف الذكية رخيصة وواسعة الانتشار، كان من المنطقي القفز من اقتصاد قائم على النقد مباشرة إلى الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول.
إضافة إلى ذلك، وعلى الرغم من كيف أصبحت الصين “غير نقدية”، فإن العديد من الأمريكيين أيضًا، سيواجهون ضغوطًا شديدة للتذكر في المرة الأخيرة التي استخدموا فيها النقود في أي شيء بخلاف صفقة ثانوية. يمكنهم نقل الأموال من حساب مصرفي إلى آخر على الفور و بسلاسة. تعمل خدمات الدفع عبر الهاتف المحمول مثل Venmo و Apple Pay تمامًا مثل Alipay و WeChat. ولكن على العموم، لا يزال الأمريكيون يفضلون بطاقات الائتمان، لأن استخدامها مريح مثل استخدام الهاتف مضافًا إليها البنية التحتية المالية الحالية آمنة وقوية وجديرة بالثقة.
كثفت شركات التكنولوجيا الصينية الابتكار لتلبية طلب المستهلكين وتعويض البنية التحتية المالية غير الملائمة للبلاد. علاوة على ذلك، فقد بدأوا في نشر هذه التقنيات في الأسواق النامية، التي شجعت اقتصاداتها الناشئة على القبول الفوري للهواتف الذكية، وبالتالي قدمت فرصة هائلة للشركات الصينية للحصول على حصتها في السوق.
الشكل مقابل الوظيفة
على الرغم من أن البنك المركزي الصيني يمكن أن يطلق عملته الرقمية هذا العام، إلا أن العناوين تبالغ في مدى تحولها الفعلي. أولئك الذين يخشون من أن هذا التطور قد يبشر بنهاية افضلية الدولار الأمريكي يسيئون فهم أنه في حين أن شكل المال قد يتغير، إلا أن طبيعته لم تتغير.
سيظل الرنمينبي الرقمي يوانًا صينيًا. لا أحد يعيد ابتكار المال. قد يكون الرمز المميز المستخدم للمعاملات مختلفًا، ولكن افاق الصين في تخزين العملة الاحتياطية تعتمد على نفس مجموعة العوامل التي تنطبق على مُصدر هذه العملة. وعلى الرغم من أن الحكومة الصينية شجعت استخدام الرنمينبي لتسوية المعاملات التجارية كجزء من جهد لتدويل عملتها، إلا أن النفط والسلع الرئيسية الأخرى لا تزال مسعرة بالدولار الأمريكي.
الامتياز الممنوح للدولار الأمريكي كونه العملة الاحتياطية العالمية بالكاد يتم تقديرها. جاء تفوق الدولار فقط من خلال مزيج من الأحداث التاريخية، والظروف الجيوسياسية بعد الحرب العالمية الثانية، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والحجم الكبير وديناميكية الاقتصاد الأمريكي. اليوم قد يبدو “الاحتكار الطبيعي” للدولار الأمريكي أحد عناصر النظام الدولي، ولكن خلال النصف الأول من القرن العشرين، كان الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني بشكل أساسي بمثابة عملات احتياطي.
بمرور الوقت، من المرجح أن يعطي النظام النقدي الدولي مرة أخرى وزنًا متساويًا نسبيًا لعملتين احتياطيتين عالميتين أو أكثر. الرنمينبي هو المنافس الرئيسي، حيث أنه بالفعل عملة احتياط إلى جانب الين واليورو والجنيه الإسترليني. وباستثناء كارثة كبرى، فإن الاقتصاد الصيني في طريقه ليصبح أكبر اقتصاد في العالم في المستقبل المنظور. كما سيكون أول اقتصاد رئيسي يتعافى من أزمة COVID-19.
ومع ذلك، فإن انضمام الرنمينبي إلى الدولار الأمريكي كعملة احتياطية أساسية ليس أمرًا مستبعدًا. لتحقيق هذا الوضع، ستحتاج الصين إلى إصلاح اقتصادها وتطوير أسواق رأس المال لديها بطرق صعبة وتنطوي على اعتبارات سياسية محلية معقدة. تم تأجيل الطموحات الصينية الأخيرة التي تتطلب تحولات مماثلة، مثل تأسيس شنغهاي كمركز مالي عالمي كامل بحلول عام 2020، حتى الآن المركز المالي غير قابل للتطبيق ببساطة عندما تكون ضوابط رأس المال في مكانها ولا يتم التعاطي مع العملة كمحدد للسوق. وينطبق الشيء نفسه على آفاق الرنمينبي كعملة احتياطي رئيسية.
على الرغم من أن العملة الرقمية التي تدعمها بكين في حد ذاتها من غير المرجح أن تقوض تفوق الدولار، إلا أنها يمكن أن تسهل بالتأكيد جهود الصين لتدويل الرنمينبي. في البلدان ذات العملات غير المستقرة، مثل فنزويلا، يعد الرنمينبي الرقمي بديلاً جذابًا للعملة المحلية. يمكن للشركات الصينية مثل تينسنت، التي لها بالفعل وجود كبير في البلدان النامية في أفريقيا وأمريكا اللاتينية، أن تزيد من وجودها هناك، مما يؤدي إلى دفع رنمينبي الرقمي في المستقبل للحصول على حصتها في السوق. يمكن أن يساعد ذلك في تعزيز مكانة الرنمينبي العالمية وأن يصبح جزءًا من استراتيجية أوسع لإبراز التأثير الاقتصادي والسياسي الصيني في الخارج.
تشجيع الابتكار الأمريكي
في الوقت الحالي، ينبغي أن تقلق الولايات المتحدة بشكل أقل بشأن نهاية تفوق الدولار كعملة احتياط عالمية وتقلق أكثر حول قدرة القطاع الخاص على نشر التقنيات المالية الجديدة. العملة الرقمية ليست مجرد فكرة صينية، وليست تحت صلاحية البنوك المركزية فقط، الابتكار المالي في العملات الرقمية والمدفوعات عبر الهاتف المحمول يحدث في القطاع الخاص الأمريكي أيضًا.
في الوقت نفسه، تحتوي هذه التقنيات الجديدة على مخاطر كامنة. بدون ضمان خصوصية البيانات القوية، سيكون من الصعب اعتماد هذه التقنيات على نطاق واسع. علاوة على ذلك، يمكن لهذه التقنيات الجديدة تسهيل غسل الأموال وغيرها من الأنشطة المالية غير المشروعة، مقدمة جميع الأسباب المشروعة للقلق.
وقد قاد وادي السليكون ووول ستريت الطريق طويلاً نحو ابتكارات مالية ومنصات رقمية جديدة للمعاملات وأشكال جديدة من المال. إذا تم جني ثمار هذه الابتكارات، يمكن للشركات الأمريكية إنشاء العملة الرقمية الأفضل والأكثر أمنًا و أمانًا في العالم، مع ضوابط قوية ضد التمويل غير المشروع. وستؤدي المكاسب الناتجة عن الكفاءة وخفض تكاليف المعاملات إلى فوائد ملموسة للمستهلكين.
يحتاج صانعو السياسة إذن، إلى تحقيق توازن دقيق بين التخفيف من مخاطر هذه التقنيات الجديدة ودعم قدرة الشركات الأمريكية الخاصة على الابتكار. الخطر هو أن المنظمين الأمريكيين المتحمسين قد يضعون حواجز أمام دخول الشركات الأمريكية لخدمة أولئك الذين يفضلون التمويل الرقمي على الخدمات المصرفية التقليدية في الولايات المتحدة والمستهلكين غير المصرفيين حول العالم، حوالي ملياري شخص، وفقًا للبنك الدولي، الجزء الأكبر منهم يقيمون في البلدان النامية ذات الأسواق المالية الضعيفة والعملات المتقلبة.
تفوق الدولار الأمريكي يبدأ في أمريكا
من المؤكد أن الولايات المتحدة بحاجة إلى أن تأخذ الصين على محمل الجد كمنافس اقتصادي هائل. ولكن عندما يتعلق الأمر بافضلية الدولار، فإن الخطر الرئيسي لا يأتي من بكين ولكن من واشنطن نفسها. يجب أن تحافظ الولايات المتحدة على اقتصاد يلهم المصداقية والثقة العالميتين. سيؤدي الفشل في القيام بذلك، مع مرور الوقت، إلى تعرض وضع الدولار الأمريكي للخطر.
وضع الدولار هو وكيل السلامة الأساسي للنظام السياسي والاقتصادي الأمريكي. لحماية وضع الدولار، يجب أن يظل الاقتصاد الأمريكي نموذجًا للنجاح والمحاكاة. وهذا بدوره يتطلب نظامًا سياسيًا قادرًا على تنفيذ سياسات تسمح لمزيد من الأمريكيين بالازدهار وتحقيق الرخاء الاقتصادي. كما يتطلب نظامًا سياسيًا قادرًا على الحفاظ على الصحة المالية للبلاد. لا يعرف التاريخ أي دولة بقيت في القمة دون حكمة مالية على المدى الطويل. يجب أن يستجيب النظام السياسي للولايات المتحدة للتحديات الاقتصادية الحالية.
إن خيارات السياسة الاقتصادية للولايات المتحدة في الخارج مهمة أيضًا لأنها تؤثر على مصداقية الولايات المتحدة، وإلى حد كبير تحدد قدرتها على تشكيل المخرجات العالمية. للحفاظ على هذه القيادة، يجب على الولايات المتحدة أن تدعم مبادرة لتعديل وتحديث القواعد والمعايير العالمية التي تحكم التجارة والاستثمار والمنافسة في التكنولوجيا لتعكس حقائق القرن الحادي والعشرين.
يجب على واشنطن أن تدرك أيضًا أن العقوبات الأحادية، التي أصبحت ممكنة بفضل سيادة الدولار، ليست خالية من التكلفة. يمكن أن يؤدي تسليح الدولار بهذه الطريقة إلى تنشيط كل من حلفاء الولايات المتحدة وأعدائها لتطوير عملات احتياطية بديلة، وربما حتى توحيد الجهود للقيام بذلك. وهذا هو بالضبط السبب الذي دفع الاتحاد الأوروبي لمزيد من تعزيز اليورو في المعاملات الدولية.
على نفس المنوال، سيتم تحديد ما إذا كان الرنمينبي يمكن أن ينضم إلى الدولار كعملة احتياطية رئيسية سيتم تحديده بالكامل من خلال كيفية إعادة تشكيل الصين لاقتصادها. ولكن إذا نجحت بكين في تنفيذ الإصلاحات المطلوبة، فسوف يخلق اقتصادًا أكثر جاذبية لتصدير السلع والخدمات الأمريكية ويؤسس مجالًا أكثر تكافؤًا للشركات الأمريكية العاملة في الصين، التغييرات التي ستفيد الولايات المتحدة.
إن قيمة العملة الوطنية لحامليها هي في النهاية انعكاس للأساسيات الاقتصادية والسياسية للبلاد. إن كيفية ظهور الولايات المتحدة في السنوات التي تعقب أزمة COVID-19 ستكون اختبارًا مهمًا. أولاً وقبل كل شيء، يجب على الدولة تعزيز سياسات الاقتصاد الكلي التي تضعها على مسار مستدام لإدارة الدين الوطني ومسار العجز المالي الهيكلي، ويجب ألا تبدد الأساسيات التي حافظت على قوتها الاقتصادية، وكلها متجذرة بروح الابتكار والحكومة الفعالة. إذا التزمت واشنطن بهذا المسار، فهي تقدم كل الأسباب للثقة في الدولار.
هنري بولسون جونيور / رئيس معهد بولسون. من 2006 إلى 2009 ، شغل منصب وزير الخزانة الأمريكية.
ترجمة: نادر الغول
النص الأصلي:
